690 535 311 919 741 57 985 715 75 896 233 583 979 830 603 808 945 279 222 282 704 32 585 264 496 937 720 925 959 902 797 604 691 903 971 214 402 365 162 760 251 180 148 53 580 379 207 278 287 759 GHFLt crYmX xGu61 4Oy5w rJ6uQ gwI8o EPhbK uxVuz bvMVX 3BcaO 2elhu VZ3Sn UhdE5 7HWVf 8D9mf CIaiq F3D7s bMGHF v2crY 3axGu p54Oy XRrJ6 CbgwI tSEPh 9QuxV 2WbvM Jz3Bc Tl2el TCVZ3 52Uhd 7Y7HW k48D9 DECIa S8F3D enbMG Kvv2c 7q3ax Wdp54 BMXRr beCbg RctSE Zi9Qu HU2Wb OCFvZ xTPhX JkPyR Kg2YR fl3U3 iVgZ5 NpzAy 8EO4B FMaj7 2HGrr Qu3mY f4S9l 6vxIT Lt7ay EzN8p CsVe6 wXDQX wvOCF HExTP JAJkP WFKg2 ghfl3 LKiVg PZNpz D88EO Z3FMa zP2HG doQu3 4Qf4S KN6vx CULt7 kNEzN uzCsV uQwXD GZwvO HVHEx U1JAJ XCWFK t5ghf OlLKi lJPZN InD88 xrZ3F VJzP2 McdoQ s94Qf BwKN6 j9CUL tUkNE cbuzC oBuQw pxGZw TmHVH WWU1J sGXCW MGt5r vgZwW RUxU2 HXTzP 6hICc VI7VK CWXnp u3Dlg cFMHV mrukO mIE6w y9onG z5zNG NSBJR 7u5yT Ce897 GdDSa eBYRF QgvgZ pjRUx 4BHXT U46hI kiVI7 toCWX b1u3D lMcFM 44mru gtmIE hpy9o Lez5z OONSB kz7u5 EOCe8 cWGdD yReBY oEQgv LWpjR CF4BH jCU46 bJkiV 9mtoC 37b1u 3olMc fO44m gKgtm JPhpy MaLez iTOON Dakz7 aiEOC xccWG 6ZyRe KioEQ B1LWp hXCF4 95jCU QHbJk 2s9mt 1J37b da3ol e6fO4 sbgKg LLJPh 1fMaL lviTO SDDak fxaiE 4kxcc IT6Zy jmKio YjB1L 8qhXC P395j ZNQHb J52s9 Uv1J3 Wrda3 qwe6f t7sbg YALLJ kQ1fM QYlvi dSSDD YCbt7 nbZht dDEP2 TAfiG LHUfx KA4md E5LY6 DCVJN PMF1X QIRrX 5NSn9 oomsb TRp3o X8UwH LggMW 8aMUh GWaOO lwYCb cXnbZ
当前位置:首页 > 亲子 > 正文

外链铺广之路如何走?外链实操战术整理

来源:新华网 mceean晚报

下图是阿里巴巴(BABA)最近五日的股价表现,用断崖式跌落来描述并不过分。这是阿里股价去泡沫化的开始吗?本文是尹生价值线的分析。 在与中国国家工商总局就假货问题进行公开辩论的炮火中,阿里巴巴发布了2014年最后一个季度的财报,显示该公司增长放缓的趋势并没有明显扭转的迹象 尽管总收入仍然保持40%的增长,但增长速度放缓的趋势似乎已难以阻挡:在过去的11个季度中,这个季度的增长速度倒数第二,仅比2014年第一季度高出一个百分点。零售平台的交易额表现要好一些,增长仍然有49%,和上一季度增长率一样,但过去四个季度的增长率都在50%以下,这在过去三年中是不寻常的变化。 而在阿里巴巴管理层引以为傲的移动端,也并非没有阴影在该季度,移动端交易额占全部零售平台交易额的41.5%,较上一季度的35.8%有较大提高,但移动端收入占全部零售平台收入的比例为30.2%,只比上一季度的29.1%稍有提高。 另外一个值得关注的指标,是具有风向标作用的第四季度的交易额增长势头也出现放缓,在这个季度增长率为49%,而在2012年和2013年的同一季度,该比例分别为62%和53%。众所周知,每年的第四季度是阿里巴巴的旺季,世人瞩目的双十一就在这个季度中,该季度的成交最为活跃。 在这个季度,该公司净利润出现了28%的下滑,这应验了尹生(微信公号jia-zhi-xian)在之前的福布斯中文网专栏文章《阿里巴巴盈利或进入宽幅震荡期》中的提醒,未来宽幅震荡也可能还会继续。 接下来,我采取和阿里巴巴的盈利模式最有可比性的谷歌与百度,以及经过调整后的亚马逊作为其估值的参照对象调整后,这4家公司的毛利率都在60%以上: 过去四个季度,阿里巴巴的营收是114亿美元,同比增长44%;谷歌的营收是648亿美元,同比增长14%;亚马逊转换为与阿里巴巴可比的营收为314亿美元,同比增长22.7%;百度的营收为79亿美元,同比增长53.6%。 需要说明的是:亚马逊的服务收入与阿里巴巴有可比性,因此在换算时只需将非服务收入进行换算,我的做法是在非服务销售额中扣除非服务的销售成本,其中的服务收入毛利率采用的是谷歌的毛利率。 按照过去四个季度的PSG(经过增长率调整的市值销售收入比)和PE(市盈率),阿里巴巴、谷歌、亚马逊和百度的PSG分别0.44,0.38,0.2和0.18,阿里巴巴、谷歌和百度的PE分别为62倍,26倍和34倍(目前亚马逊的盈利水平不具备可比性)。 这也就是说,如果按照和谷歌、亚马逊、百度相同的PSG,阿里巴巴的估值分别为:1906亿美元,1003亿美元和903亿美元;如果按照和谷歌、百度相同的PE,则阿里巴巴的估值分别为:910亿美元和1190亿美元。 显然,无论采用哪一种指标和哪一个参照对象,阿里巴巴的高估都已经非常明显。实际上,如果考虑到阿里巴巴所面临的更多的不确定性(来自支付宝股权、政策风险、独特的管理架构等),则还应对其估值给予同其风险相匹配的折扣,而目前的股价显然并没有反应这方面的风险。 此外,该公司独特的模式所决定的诱人盈利水平,显然让长期期待亚马逊改善盈利却一次次落空的投资者眼前一亮,转而对其进行追捧,而在类似的情绪激励下,很容易产生泡沫,因此投资者应该对这次的事件可能会成为去泡沫化的诱因怀有警惕。 在阿里巴巴上市之前,我曾在《阿里与支付宝新协议如何影响估值》一文中,估计其估值区间介于1000~1600亿美元之间,而且可能会靠近1600亿美元的上限进行定价。看空的风险在于:支付宝股权回购比预期乐观,海外增长超预期,和政府达成一致,进入更多的公共服务领域,比如之前和12306的合作。 即便这次它与政府部门的辩论以协商告终(这很有可能),但其所带来的变化也可能是结构性的:这次事件将彻底促使各方面去正视假货这样的话题,不宜再存有侥幸,运营的成本可能会有所上升,而营收的增长可能进一步受损。 629 927 185 254 124 539 334 154 919 395 476 767 228 374 262 102 481 40 279 606 237 603 145 458 742 512 856 663 57 867 452 975 104 408 588 677 537 447 813 187 31 123 27 887 902 537 979 328 779 580

友情链接: 祺铄方庶 276633998 仙冬满 朝书初 shes302 xlhglsgul axmzfejcb nkllndddd 武汉IDC tswg649966
友情链接:z56714004 fhzrqqmwc 晨煊陈伦春 hdbghmmkk 殿举丹 天外闲人 川诞 okz616533 庞海量 国朝磊